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OMO、POMO与QE有什么不同?
时间:2019-11-25 08:00:20

鲍威尔在9月份的利率会议上没有提到量化宽松,但表示“它将评估何时恢复资产负债表的有机增长是合适的”;华尔街也有默契,许多投资银行报告不再高唱qe4回报率,称美联储应该启动omo(公开市场操作)或pomo(永久公开市场操作)。

qe、omo和pomo有什么区别?

从美联储货币政策工具的使用历史来看,纽约联储最近的操作是“不正常的”。因为在2008年金融危机之后,美联储已经停止使用反向回购(omo)来控制短期利率。

事实上,无论量化宽松、开放货币市场还是开放货币市场,都是将美国债务和美国预算赤字货币化的过程。但是为什么美联储和华尔街突然停止谈论量化宽松,转而谈论omo和pomo?

这也始于美联储最近令人尴尬的降息。

美联储9月18日宣布降息后,有效联邦基金利率没有如期回落至1.75%至2.0%的区间,宣布美联储未能控制短期利率。纽约联储通过回购操作向市场注入流动性,以缓解资金短缺,从而将利率推回到美联储预期的区间。

具体过程是,纽约联储隔夜回购(相当于超短期贷款)的利率在美联储的目标范围内。这些贷款由抵押品担保。允许的抵押品是由美国政府担保公司担保的国库券、代理证券和抵押贷款支持证券。

这些隔夜计息贷款第二天再次交易。美联储收回了现金。交易员偿还贷款并支付利息,同时收回抵押品。请注意,在这个过程中,市场资金总量不会随着美联储的公开市场操作而增加,这与量化宽松有着根本的不同。

量化宽松(Qe)是央行在实施零利率或接近零利率的政策以鼓励消费和借贷后,增加基础货币供应量,并向市场注入大量流动性的干预措施。它也被简单地描述为间接印刷更多的钱。

简而言之,omo和pomo向市场注入流动性,但不增加基本货币供应量。它们对利率没有硬性要求(只要它们保持在有效的联邦基金利率范围内);量化宽松要求零利率或接近零利率,并通过购买资产增加基本货币供应量。

为什么不使用量化宽松?

纽约联邦储备银行表示,将在周一至周五的一段时间内继续隔夜回购操作,直至10月10日。这个过程将包括三次为期14天、300亿美元的注资和至少750亿美元的隔夜回购。"

上次市场资金极度短缺是在2001年。当时,9·11事件引起了市场恐慌。美联储连续六天进行大规模反向回购操作,最高金额达到810亿美元。四天后,市场稳定下来,隔夜资金充足。

到2008年9月,当美国金融体系面临冻结威胁时,美联储当场开发了新工具,包括根据各种计划向银行、工业公司和市场参与者提供紧急救助贷款,并转向零利率政策(zirp)、量化宽松(qe)等货币政策工具。

2008年金融危机后,美联储主要通过超额准备金控制短期利率。超额准备金开始与量化宽松同步增长,并在2014年12月达到峰值。从那以后,它们下降了近一半,降至1.38万亿美元。

美联储以等于其目标范围上限的利率向银行支付超额准备金利息。因此,银行将确保联邦基金利率低于超额准备金率,并将联邦基金利率保持在美联储的目标范围内。

但是在不久的将来,这种方法没有奏效。

正常情况下,联邦基金的有效利率应该低于ioer,最坏的情况是两者相等。2018年全年,联邦基金利率一直徘徊在美联储目标区间的上限,偶尔会超过这个上限。美联储多次做出回应,将超额准备金率调整到目标区间上限以下,但没有成功。

Omo和pomo可能也不够。

如上所述,量化宽松不再能有效控制短期利率,但omo可能不如以前有效。

多年来,金融界的规模发生了变化:2001年,美国国债总额为5.6万亿美元,现在为22.6万亿美元,增长了四倍。随着越来越多的金融化资产、越来越多的债务和越来越多的抵押品,市场对流动性的需求也发生了变化。

如果你将2001年9月14日的回购高峰日期乘以4,并跟上美国国债的增长,目前隔夜反向回购相当于2400亿美元。因此,750亿美元的反向回购首次被纽约联储未能有效降低利率。

因此,在纽约联邦储备银行的公告中,增加了一些特别的描述:

增加三个14天回购操作,每个操作“至少300亿美元”(9月24日、9月26日和9月27日),并在14天后返还每个发行的股票;

2019年10月10日之后,纽约联储将“根据需要”进行回购操作,以帮助将联邦基金利率维持在目标区间内。

承认回购贷款现在再次成为管理短期利率的一个组成部分,就像2008年9月之前一样。

综上所述,不难看出美联储可以通过反向回购(omo)实现控制短期利率和缓解市场流动性短缺的目标。然而,量化宽松类似于“世界末日工具”,只适用于重大系统危机期间。此外,10年后,各行各业对量化宽松的争议和批评越来越多。这可能是美联储和华尔街都不愿再次提及量化宽松的原因。

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(编辑:匿名)

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