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沙特复产速度超预期 国际油市疯狂背后暗流涌动
时间:2019-10-29 17:06:18

美国战略家、前国务卿基辛格曾经说过:“谁控制石油,谁就控制所有国家。”

最近也是如此。上周对沙特阿拉伯石油设施的袭击曾导致周一(9月16日)国际原油价格大幅飙升。接着传来消息,沙特石油产量的恢复速度将比最初预期的要快。油价见证了戏剧性的一幕。17日,盘子里有一个快速的“跳水”。纽约商品交易所原油期货合约总价值超过52亿美元,九分钟内一度大卖。

接受记者采访的内部人士认为,沙特阿拉伯恢复生产的速度快于市场预期,这是国际原油价格大幅上涨后近期大幅下跌的主要原因,其背后是市场份额的竞争。

事实上,在国际商品市场的历史上,有许多关于原油、黄金、谷物和其他操纵的故事。相对而言,随着国内期货市场实行限额制度,极端市场条件对投资者的影响已经大大降低。

“一日游高飞”畅销榜“颠覆”

国际原油市场最近迎来了“黑天鹅事件”。

北京时间9月14日,几架无人驾驶飞行器袭击了Saudi Aramco的阿布卡iq石油加工厂和khurais油田。沙特阿拉伯自愿关闭了每天570万桶的原油生产能力,供应中断约占全球原油产量的5.7%。原油供需如此巨大的缺口一度推动布伦特原油价格上涨逾10%,至每桶71.95美元。

然而,自本周以来,市场一直在报道沙特原油产量的恢复,这也已得到官方证实。9月18日凌晨,沙特能源部长阿卜杜拉西斯(Abdalasis)表示,在过去两天里,该国已经恢复了一半以上的原油产能,部分沙特原油已经恢复向市场供应。据估计,到9月底,原油生产能力将为每天1100万桶,10月份为每天989万桶,11月底沙特阿拉伯为每天1200万桶。沙特阿拉伯的石油生产恢复得如此之快,市场大为震惊。布伦特原油价格迅速回落至62.62美元/桶。

彭博数据显示,9月17日北京时间21: 37至21: 45之间,纽约商品交易所原油期货合约在短短9分钟内交易87106次,总价值超过52亿美元。大额销售订单摧毁了市场,推高了油价。

“国际原油价格大幅上涨后,又出现大幅下跌。两天内出现如此大逆转的最重要原因是沙特阿拉伯恢复生产太快。”迈尔亚期货化学分析师李雷表示。关于沙特阿拉伯在短时间内快速恢复产能的能力,他分析说,从表面原因来看,脱硫脱氢装置更容易维修。然而,从深层次原因来看,对市场份额的竞争是其背后的原因。

“沙特阿拉伯和石油买家大多签署了长期合同,9月份的时间表已经从7月份开始安排。当买方的油轮无法在沙特阿拉伯装载石油时,他们将转向欧佩克其他成员国(阿联酋、科威特、伊拉克等)。)或俄罗斯等独立产油国。李雷说,在一个供给和垄断需求都很严格的石油市场中,市场份额既是定价权,也是话语权。如果Saudi Aramco失去其份额,其ipo将进一步推迟。因此,沙特阿拉伯需要迅速恢复生产,以保持其市场份额。

中石化容仙期货能源分析师任宝祥认为,沙特石油市场的“黑天鹅”事件也因长期约束导致国际油价大幅波动。一系列事件,如英国旷日持久的英国退出欧盟战争和某些地缘政治局势随时可能被抹去,进一步使全球经济本已疲弱的复苏前景变得暗淡,而全球经济复苏势必会抑制对原油的长期需求。与此同时,无论是布伦特原油还是wti原油,对冲基金等机构投资者的净多数头寸在2019年一直徘徊在较低水平,表明机构投资者今年没有配置大量原油资产,因此原油缺乏长期资本提升的趋势。

劳动力的迅速恢复引起了对“操纵”的怀疑

长期以来,国际商品由于其商品、金融和政治属性,往往容易被各种力量操纵。

以原油为例,李雷表示,任何突发的地理形势事件都可能导致油价极端上涨,而国际投机者利用资本优势加剧油价上涨,加剧油价波动。

“由于信息传播的延迟和获取信息的不对称,金融市场上的普通投资者通常很难像行业巨头和大型机构那样及时获得第一手信息和重要的行业政策信息。就像石油价格的短期大幅上涨和下跌一样,巨头和机构投资者可以带头支付账单,并获得一定的收益来平仓和离开市场。如果普通投资者没有及时做出反应,他们将在不断变化的环境中蒙受损失。”任宝祥说道。

操纵国际商品市场在谷物、石油、贵金属等领域一直很常见。以国际原油市场为例,一些数据显示,最近的大规模市场操纵发生在2006年。当时,刚刚从华尔街一家机构上任的美国政府财政部长要么知道,要么协助他人操纵当时的高油价。2006年7月,高盛调整了高盛大宗商品指数,该指数受到能源的严重影响。这迫使包括对冲基金在内的大型投资机构迅速改变头寸,匆忙抛售石油,否则它们将面临巨大损失,导致油价大幅下跌。

不仅如此,投资者经常被美国农业部的“权威”报告困扰。近年来,越来越明显的是,2012年夏天,美国中西部地区遭受了严重干旱。根据常识,严重的干旱会导致农产品价格急剧上涨。当时对冲基金押注玉米期货价格上涨。然而,美国农业部的一份报告给押注玉米期货价格上涨的投资者造成了重大损失。同年5月10日,美国农业部发布的报告预测,由于创纪录的种植面积,玉米将获得大丰收。结果,玉米期货非但没有上涨,反而下跌了12%,使得对冲基金停止亏损。然而,在接下来的几个月里,玉米期货价格悄悄地收复了失地。

贵金属是市场操纵的“高发区”。以今年以来的黄金市场为例。6月25日,美国商品期货交易委员会(cftc)宣布对全球著名商品交易商美国银行美林商品公司(mlci)多年来操纵贵金属的行为罚款2500万美元。Mlci承认,从2008年到2014年,其贵金属交易员通过向贵金属期货市场发布虚假信息误导了纽约证券交易所(comex)的交易员,并从中获利。事实上,黄金价格被操纵并不新鲜。2018年1月,商品期货交易委员会(cftc)和美国司法部等部门联合宣布对德意志银行、瑞银集团(UBS)和汇丰银行操纵贵金属期货的罚款。

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国内市场的“缓冲区”发挥着重要作用。

与近期国际市场10%以上、接近20%甚至更高的每日价格涨跌相比,国内期货市场可以有效缓解价格极限制度的实施对投资者的极端价格影响。

周一,在国际原油价格上涨逾10%的带动下,亚洲电子交易开盘后,国内主要原油期货合约——1911年合约(1911 contract)立即对交易委员会关闭,上涨7.98%,减少空头损失,同时缓解多头的兴奋情绪。

“国内期货市场有两个优势:第一,它可以稳定市场情绪;第二,避免造成重大损失。”李雷表示,在突发的地理形势事件中,极端的市场条件很容易出现在外部市场。由于内部市场的上下限价机制,价格在达到上下限价后将不得不“休息”,这可以稳定市场过度兴奋或极度悲观的情绪,理性看待事件造成的影响,避免给出错误的定价。此外,由于意想不到的事件,油价往往会迅速上涨和下跌,投资者喜欢追逐上涨和下跌。如果市场突然逆转,就会引发踩踏事件,造成“价格仍然是原价,但钱不见了”的局面。投资者将承受巨大损失。在上下限值的保护下,投资者可以有喘息的空间,合理调整头寸。

任宝祥还认为,国内期货市场的限价板有助于保护中小投资者。通过控制价格区间,日常风险可以控制在一定的水平。它还能给中小投资者更多时间来接收和识别市场信息,让投资者有足够的时间判断价格上涨或下跌是由供求关系驱动的,还是做市商在操纵市场。

上海原油期货推出至今已有一年半时间,主要体现在主要合约流动性非常好、交易活跃、国际原油市场价格与期货高度相关、与国际市场存在有效套利关系。可以说,价格合理有效,已经成为国内企业管理原油现货风险的重要工具之一。同时,上海原油期货价格能够更好地反映真实的国内供求格局,促进与欧洲和北美原油市场价格体系的平衡,有助于完善世界原油价格体系。

关于未来发展,上海期货交易所副总经理、前一期能源副总经理冯路日前在第三十五届亚太石油大会上表示,交易所将根据现货市场的变化,及时研究和优化可交割品种,有序推进日中交易参考价格(标码)、结算价格交易机制(tas)和原油期权的上市。 提高海外参与者参与原油期货账户和交易的便利性,进一步降低交易成本,不断完善能源品种序列,包括推动国际低硫燃料油期货合约上市。

(编辑:匿名)

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