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2600亿元!李小加的第二次伦港联姻冲动,能否如愿以偿?
时间:2019-11-08 14:03:10

经济观察记者蒋欣:李灿肖佳,香港交易及结算所有限公司(HKEx)的负责人,在一个特殊的时间和特殊的事件中得到他想要的?

“如果你不去想它,你会为这个时代感到遗憾。”李小嘉有另一个想法,长期以来一直让金融界坐立不安。

这位前石油工人在担任HKEx首席执行官的第九年,提出了一项震惊市场的收购。HKEx计划斥资2600亿元收购伦敦证券交易所,该交易所2018年的收入超过了自己的收入。

有人称之为史诗般的并购,而香港交易所(Hong Kong Exchange)主席李小嘉称之为“香港和伦敦之间的世纪联姻”。

这一步,李小嘉似乎酝酿了很久。「合并计划已研究了一段时间,与香港目前的情况无关。我们仍然对这两个地方的市场充满信心。”在新闻发布后的沟通会上,李小嘉没有忘记解释交易的初衷。

他说:「这不单反映香港交易所在二十多年的发展历史中,决心踏上另一次国际收购之旅,也是国际金融中心不断深化其作为东西方桥梁的里程碑式措施。同时,它也可能包含未来国际金融结构重大变化的线索。”在HKEx的主页上,李小嘉的博客被放在了一个重要的位置。在博客中,HKEx的“野心”被清晰地暴露出来。

很快,李小嘉的博客和香港证券交易所的公告成为新闻的焦点。更直接的是,正在交易时段的伦敦证券交易所(London Stock Exchange)听到这个消息后,在当地交易时间晚上9点43分迅速上涨,一度上涨16%。随后,油价飙升回落,到当天结束时,回落至5.91%。

目前,2018年排名第五的香港证券交易所市值为3095亿港元,排名第七的伦敦证券交易所市值为251亿英镑。两者合计市值超过700亿美元,超过东京证券交易所,仅次于美国纽约证券交易所和纳斯达克。

"合并将以什么货币结算?"尽管只提出了投标报价,但投资者已经充满了期待。

路易斯资本分析师本凯利表示:“乍看起来,这种方法似乎是基于弱势英镑的机会主义,但如果你看看伦敦证券交易所,它已经是电动汽车/EBIT-达的历史最高倍数,情况不一定如此。”。花旗甚至将HKEx的评级目标下调至“卖出”。

“战略交易可能永远不会有完美的时机。没有人能保证成功,但不努力是绝对不可能成功的。香港交易所在2012年收购伦敦金属交易所的经验证明了这一点,”李小嘉说。

不难发现,HKEx已经对交易计划的设计进行了限制:伦敦交易所将购买修补漆,如果成功,投标报价将不予执行。

面对HKEx伸出的橄榄枝,伦敦证券交易所首先做出回应:关注HKEx的声明,确认HKEx已经提出了一项倡议、初步和“高度有条件的计划”。董事会将考虑该计划,并在适当时候发表进一步声明。与此同时,该公司还表示,将继续收购修补程序。

关于与伦敦的拟议婚姻,HKEx说这不是敌意收购。事实上,我们已经考虑收购很长时间了,但是这个提议太晚了。

本世纪的婚姻会成功吗?等待时间回答。然而,在此之前,李小嘉在HKEx的激烈改革值得回顾。

2600亿元的出价

在HKEx 9月11日下午发布的公告中,HKEx披露了一些交易结构。

HKEx表示,根据提交给伦敦证券交易所集团董事会的拟议交易条款,伦敦证交所集团股东的每股伦敦证交所集团股份将获得2045英镑现金和新发行的香港证券交易所2.495股股份。

这也意味着伦敦证券交易所的每股约为香港证券交易所的3.3股。香港证券交易所计划以296亿英镑(2600亿人民币)收购伦敦证券交易所。其中,伦敦证券交易所的总估值为316亿英镑,香港证券交易所对伦敦证券交易所的报价比伦敦证券交易所9月10日的股价高出22.9%。

国源证券分析师让桑表示,伦敦证券交易所的总估值为每股8361便士,为2839亿港元,是其2018年净利润的61倍,与最新估值3095亿港元基本持平。

数据显示,2019年上半年,HKEx实现收入及其他收入86亿港元,同比增长5%。归属于母亲的净利润为52亿港元,同比增长3%。研究报告显示,上半年的小幅增长主要是由于集体投资计划(投资收入同比增长4.83亿港元)和保证金利息的增加。

2018年,HKEx实现营业收入约140亿元,而纽约证券交易所的收入接近180亿元。

在市值排名中,根据世界交易所协会(World Association of Exchange)2018年的排名,就上市公司的总市值而言,香港证券交易所排名第五,伦敦证券交易所排名第七。最新数据显示,香港证券交易所目前的市值为3095亿港元,而伦敦证券交易所不到260亿英镑,相当于约2507亿港元。

HKEx行政长官李小嘉在电话会议上表示,合并计划已经研究了一段时间,与香港目前的形势无关。他仍然对这两个市场充满信心。他还表示,这笔交易的决定完全是由股东做出的,没有得到特区政府的批准,合并将在未来几十年重新调整全球金融市场的发展。

HKEx的李小嘉时代

与其说HKEx是一家国际公司,不如说李小嘉有着广阔的国际视野。

香港交易所首任“非香港居民”主席对这个市场并不陌生,他的祖籍在东北,出生在北京,在甘肃长大。在经历了争端、怀疑甚至示威游行之后,李小嘉在执掌HKEx的近10年中留下了自己的印记。

早在2009年,摩根大通中国董事长李小嘉就完成了他一生中最后一次身份转变——任命一位投资银行高管为HKEx首席执行官。时间与国际视野释放的季节相同,在收获的秋天。2012年10月,HKEx续签了合同,并提高了工资。当他的第二个任期于2015年10月届满时,李小嘉仍在苦苦挣扎。到2019年,这已经是李小嘉的第四个任期,延续期将于2021年10月15日结束。此时,李小嘉的年薪将达到931.5万元,加薪3.5%。

在成为HKEx的首脑之前,李小嘉有丰富的经验。很难相信这位金融家的第一个身份是石油工人。

李小嘉1961年出生于北京,十几岁时与父母一起在甘肃省长大。初中毕业后,他进入一所石油技术学校,成为一名石油工人。高考复试后,李小嘉被厦门大学录取,主修英语语言文学。毕业后,他进入《中国日报》,成为一名记者。随后,出国留学热潮兴起,李小嘉和他的妻子去了美国留学。出国留学后,李小嘉在华尔街一家律师事务所工作,1994年从一家律师事务所转到投资银行加入美林。

加入美林后不久,李小嘉被送回中国工作,成为中国第一代投资银行家之一。加入美林五年后,李小嘉成为美林中国的总经理和总裁。在工作期间,他先后完成了多项国有企业上市融资项目。2003年,李小嘉离开美林,加入摩根大通,担任其在中国的董事长和公司总裁。在李小嘉的投资银行生涯中,有许多经典案例。值得一提的是,由于李小嘉的参与,中海油2005年斥资185亿美元收购优尼科成为了行业内的典型案例。中海油总裁傅成玉也被《时代》杂志评为当年世界上最有影响力的人物之一。

48岁的李小嘉在2009年被邀请担任HKEx首席执行官,他的起步很艰难。虽然市场对他寄予厚望,但也有人担心他缺乏监管经验和非香港国籍。

例如,李小嘉曾两次延长交易时间,打破了香港联合交易所多年来的惯例。有一段时间,它遭到证券经纪人的反对甚至证明。

然而,李小嘉有自己的考虑。内地与香港市场的互动和联系不断增加。随着两地上市公司数量的增加以及rqfii等跨境金融产品的推出,投资者需要同时开始进入市场。经过两个延长的交易时间后,HKEx的交易时间已经完全覆盖了a股的交易时间。

在人民币国际化的大趋势下,李小嘉作为香港的桥头堡,没有错过任何机会。2014年,“沪港通”启动时,a股国际化的大门打开了。作为这一制度的倡导者之一,李小嘉以行动回应了这一询问。

就在此之前,HKEx于2012年收购了全球最大的金属定价中心伦敦金属交易所(lme),并于2013年成立了场外交易清算公司。沪港通启动两年后,深港通启动,债券连接于2017年启动。

2018年,在一些新经济公司出现的背景下,HKEx进行了一轮上市制度改革。李小嘉认为,这是“过去25年来香港市场最重大的上市制度改革,也是最具争议的改革”

改革将接受同一只股票的不同权利,放宽对生物技术公司的上市限制,并放宽对香港股票市场作为第二上市渠道的限制。受香港交易所改革的推动,2018年下半年,小米、美团等公司集中在香港上市。同年,香港证券交易所成为全球第一家ipo融资机构。

在这方面,李小嘉方面也公开表达了改革的目标:将在外国市场游荡的中国内地上市公司带回来,比如像阿里巴巴和百度这样在中国“游荡”但“扎根”的公司。此外,有可能拥有与中国无关的世界“商品”,但中国人愿意投资,如苹果和迪士尼,将这些“商品”带入中国资本市场。

交易所的求爱

“在亚洲时期连接世界和中国”是李小嘉对HKEx的长期愿景,也是HKEx有信心进行上述收购的地方。

为了创建一个全球分布的、世界领先的跨资产金融基础设施集团,将西方成熟的金融市场与东方新兴的金融市场,特别是中国市场联系起来,以更好地应对不断变化的全球宏观经济环境,公告阐述了上述行动的意义。

值得注意的是,这项收购计划并不是香港和伦敦第一次牵手。两地的第一次合作是香港交易所收购伦敦金属交易所。

2012年6月,HKEx突然宣布与伦敦金属交易所(lme)签署框架协议,以13.88亿英镑(166.73亿港元)收购lme。7月底,99.24%的伦敦金属交易所股东批准了该交易计划。当年年底,在英国金融服务管理局和法院的批准下,收购完成。

当时,伦敦金属交易所在交易完成后成为HKEx的全资子公司,HKEx也承诺保留伦敦金属交易所的商业模式。

在收购伦敦金属交易所时,HKEx表示,自2012年收购伦敦金属交易所以来,HKEx一直在支持伦敦成为全球主要金属交易中心方面发挥着重要作用。

交易所集团和所有相关监管机构就此交易进行了详细讨论。香港交易所将考虑英国最佳的公司治理实践,并设计一个适合全球领先金融基础设施集团的计划。此外,香港交易所将全力支持伦敦和香港作为全球金融中心的长期发展。

值得注意的是,在公告中,HKEx对交易设置了限制。用李小嘉的话说,HKEx和伦敦证交所的交易取决于修补交易不会继续的假设。

数据显示,修补程序公司以前是汤森路透(Townsend Reuters)的金融和风险业务,现在是基于全球金融市场数据的信息和基础设施提供商。伦敦证券交易所(London Stock Exchange月份表示,收购金融信息服务公司refinitiv的价值约为270亿美元。根据交易条款,整修股东最终将持有LUNXI约37%的股份,但拥有不到30%的投票权。汤森路透仍持有45%的修补产品,如果交易完成,该集团预计将持有LUX约15%的股份。值得注意的是,一些媒体报道称,就在去年,美国私人股本基金百仕通(Blackstone)从汤森路透(Thomson Reuters)手中收购了约55%的修补股权,而后者仍持有45%的股权。当时,修补价值为200亿美元。

HKEx在其公告中表示,无论是通过协议安排还是要约收购来实施,拟议的交易都要遵守以下(除其他外)条件:伦敦证券交易所集团的股东就修补交易进行了投票,并拒绝了修补交易;或者修补交易因其他原因终止、到期、撤销或停止;上述任何情况应发生在2019年12月31日或之前(或香港交易所可能决定的其他更晚日期);根据拟议交易的规模,需要香港交易所股东的批准。

针对HKEx的声明,伦敦证券交易所表示,伦敦证券交易所仍致力于并将继续在2019年8月1日宣布的收购修补控股有限公司的提案中取得良好进展。预计将于2019年11月向股东发出通知,征求他们对交易的批准。

HKEx在公告中表示,香港交易所董事会认为,拟议的交易对伦敦证券交易所集团和香港交易所的股东具有吸引力。香港交易所计划继续其定期派息政策。合并后,一般目标股息支付率为集团利润的90%。

消息发出后的新闻发布会上,李小嘉还从远处对伦敦表示了善意:“伦敦证券交易所的股东大会是此次交易的最大受益者。他们会得到一些现金和一些股权。香港交易所的主要股东持有伦敦证券交易所40%的股份。我们希望知道香港联合交易所业务的股东支持这项交易。"

橄榄枝已经伸出。李灿·肖佳的《伦敦与港口的世纪联姻》实现了吗?市场将拭目以待。

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(编辑:匿名)

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